觀點網(wǎng) 曾處風(fēng)暴中心的洲宇設(shè)計集團股份有限公司近日披露招股說明書。

這家成立于1999年的設(shè)計企業(yè)，曾在住宅狂飆時代贏得發(fā)展機會，從西南成都將業(yè)務(wù)擴展至全國27個城市。又從建筑設(shè)計起步將業(yè)務(wù)向多產(chǎn)業(yè)布局，成為一家綜合性設(shè)計企業(yè)，為城市發(fā)展提供全方位的設(shè)計服務(wù)。

3月1日，其遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書，擬在深交所主板IPO上市，發(fā)行股票數(shù)量約1821.15萬股。

(相關(guān)資料圖)

透過其招股文件及過往信息，或可一窺這家“圖廠”的IPO故事。

上市蒙塵

觀點新媒體從證監(jiān)會網(wǎng)站查詢得知，早于2021年7月，洲宇集團就曾預(yù)披露招股說明書。同年12月3日，證監(jiān)會向中信證券股份有限公司就洲宇設(shè)計集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票申請文件提出反饋意見。

該反饋意見圍繞規(guī)范性問題、信息披露問題、與財務(wù)會計資料相關(guān)的問題三方面，提出40個具體問題，并限定在30日內(nèi)對相關(guān)問題逐項落實并提供書面回復(fù)和電子文檔。

反饋意見同時也提出，30日內(nèi)不能提供書面回復(fù)的，需提前10個工作日提交延期回復(fù)申請。如未能按期提交反饋意見，證監(jiān)會將予終止審查。

此后的2021年12月14日，洲宇集團預(yù)披露更新。從當時報道來看，證監(jiān)會反饋的40個問題包括對賭協(xié)議、資金拆借等。

其中，反饋意見提到，“報告期內(nèi)，較多投資者通過增資入股并附對賭條款形式與發(fā)行人簽訂相關(guān)協(xié)議，2021年4月簽訂《終止協(xié)議》。根據(jù)招股書披露信息，又明確自以下各項事項中任何一項發(fā)生之日起自動恢復(fù)效力且視為從未終止。”

具體主要包括五方面內(nèi)容，即：（1）公司自行撤回首次公開發(fā)行股票并上市的申請；（2）公司首次公開發(fā)行股票并上市的申請未通過中國證監(jiān)會或深圳證券交易所或上海證券交易所審核；（3）公司首次公開發(fā)行股票并上市的申請被中國證監(jiān)會不予核準或不予注冊；（4）深圳證券交易所或上海證券交易所不予同意公司股票上市交易；（5）公司未在核準或注冊相關(guān)文件有效期內(nèi)完成發(fā)行。

或可理解為，若洲宇集團上市未通過或未完成上市，則“對賭”仍可繼續(xù)，對賭協(xié)議的解除，存在極大的彈性，甚至于僅為“完成上市”而服務(wù)。

證監(jiān)會的反饋也只是洲宇集團上市蒙塵的一部分，在該公司籌劃IPO之時，被曝出后院著火，迎來社會層面的“不利”聲音。

2021年12月，洲宇集團員工維權(quán)的新聞公開播出，事關(guān)“設(shè)計師調(diào)崗行政”、“變相裁員”等內(nèi)容，也由此迅速在圈內(nèi)外傳開。

內(nèi)外夾擊下，洲宇集團舉步維艱。于是，一年多過去，IPO工作也再未有公開進展。

直至本月1日，洲宇集團申報披露法律意見書、審計報告、上市保薦書、發(fā)行保薦書及招股說明書五項文件。

據(jù)此次招股說明書顯示，洲宇集團本次發(fā)行的股票數(shù)量18，211，527股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于25%；本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，不涉及公司股東公開發(fā)售股份。保薦機構(gòu)為中信證券股份有限公司。

募集資金擬用于設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、復(fù)雜公建研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、BIM設(shè)計研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、TOD及設(shè)計總承包業(yè)務(wù)開展項目、設(shè)計全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)項目、洲宇設(shè)計研究院建設(shè)項目、企業(yè)管理體系化平臺建設(shè)項目、補充流動資金項目。合計使用募集資金投入金額約8.21億元。

洲宇集團同時指出，由于募集資金到位時間存在不確定性，為加快項目建設(shè)，抓住市場發(fā)展機遇，在本次發(fā)行募集資金到位之前，公司將根據(jù)項目進度的實際情況以自籌資金先行投入，并在募集資金到位之后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定的程序予以置換。

若本次發(fā)行實際募集資金凈額低于擬投入募集資金額，將通過自籌資金解決。

雖然洲宇集團提及“自籌資金”，但事實上，上市招股對于相當一部分企業(yè)而言，已經(jīng)是最為重要和立竿見影的融資渠道之一。

資金不足且融資渠道有限，也是現(xiàn)階段洲宇集團開展一系列業(yè)務(wù)和管理計劃的阻礙。

據(jù)了解，國內(nèi)重點區(qū)域和國際市場的拓展、復(fù)合型優(yōu)秀專業(yè)人才的引進、品牌影響力的塑造、信息化平臺的系統(tǒng)化建設(shè)等一系列業(yè)務(wù)和管理計劃的開展，均需要較多的前期資金鋪底，依靠企業(yè)自有資金和間接融資渠道，無法滿足洲宇集團業(yè)務(wù)快速發(fā)展需求。

該公司亦坦承：“本次募集資金到位前，由于融資渠道有限，公司業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金主要通過利潤積累解決，如果維持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的資金來源得不到充分保障，將會影響公司順利實現(xiàn)上述發(fā)展計劃。”

地產(chǎn)粘連

身為一家有著成都基因的企業(yè)，自成立以來，洲宇集團專注于建筑設(shè)計及其延伸業(yè)務(wù)，以通用建筑設(shè)計、BIM設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化、綜合設(shè)計咨詢?nèi)蟀鍓K為核心業(yè)務(wù)，為城市發(fā)展提供全方位的設(shè)計解決方案，其業(yè)務(wù)也逐步拓展至全國區(qū)域。

在業(yè)務(wù)覆蓋區(qū)域方面，洲宇集團已在長三角、粵港澳、長江中游、成渝等城市群經(jīng)濟圈的核心城市均設(shè)立了分子公司，具體包括上海、深圳、重慶、昆明、沈陽、鄭州、武漢等27個城市。

2019-2021年度及2022年1-6月，洲宇集團西南地區(qū)的項目營業(yè)收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為63.66%、55.18%、45.25%和49.92%，其中在四川省的收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為39.57%、33.84%、29.94%和39.90%。

2019年至2021年除西南區(qū)域以外的區(qū)域主營業(yè)務(wù)收入占比逐年提高，分別為36.34%、44.82%、54.75%。

按照業(yè)務(wù)類別劃分，該公司主營業(yè)務(wù)收入由通用建筑設(shè)計、BIM設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化、綜合設(shè)計咨詢、智慧生活構(gòu)成。

其中，通用建筑設(shè)計所占份額正逐年下降，BIM設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化收入正成倍增長。

2019-2021年度及2022年1-6月，通用建筑設(shè)計收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為92.22%、87.58%、84.13%和76.76%；BIM設(shè)計及產(chǎn)業(yè)化收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為6.57%、11.24%、13.43%和19.42%；綜合設(shè)計咨詢收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為1.19%、1.14%、2.10%和2.11%；智慧生活收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為0.01%、0.04%、0.34%和1.71%。

來源：洲宇集團招股書

通用建筑設(shè)計服務(wù)內(nèi)容涵蓋常規(guī)建筑設(shè)計、復(fù)雜公建設(shè)計、幕墻設(shè)計、室內(nèi)設(shè)計及鋼結(jié)構(gòu)設(shè)計等，最終的交付成果主要為各類設(shè)計圖紙。

洲宇集團表示，其通過一攬子服務(wù)方案最優(yōu)化解決業(yè)主單位的項目需求，經(jīng)過多年的積累，完成了大量的城市住宅區(qū)、公共建筑設(shè)計。而與此同時，洲宇也被業(yè)內(nèi)稱為設(shè)計行業(yè)里最低端的住宅圖廠，指其沒任何技術(shù)含量，且人員流動相當大，基本兩年換一波。

另一方面，完成了大量住宅設(shè)計的洲宇集團難免受房地產(chǎn)市場及企業(yè)波及。

2019-2021年度及2022年1-6月，洲宇集團經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為63.05萬元、-1，414.47萬元、-15，658.23萬元和-899.74萬元。

洲宇集團明確指出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈下降趨勢，一方面是企業(yè)本身快速增長因素。報告期內(nèi)的業(yè)務(wù)規(guī)模擴張，而經(jīng)營回款滯后于資金成本支出，因此產(chǎn)能尚未充分釋放并體現(xiàn)在現(xiàn)金流量凈額中。

另一方面則是行業(yè)周期性因素，房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)付款放緩，并且整體設(shè)計市場的非現(xiàn)金回款比例在報告期內(nèi)呈現(xiàn)上升趨勢。

洲宇集團在招股書中提到，如藍光、恒大和融創(chuàng)等主要客戶償付能力及意愿進一步出現(xiàn)不利變化，將導(dǎo)致其無法按期付款，具體情形可能包括：公司的應(yīng)收賬款資金無法回收；項目完成后與客戶辦理結(jié)算，與公司按照已經(jīng)獲得外部證據(jù)確認的合同資產(chǎn)金額產(chǎn)生差異，導(dǎo)致款項回收減少；票據(jù)無法按期兌付，公司無法對其進行無追索權(quán)的貼現(xiàn)或背書處理。

數(shù)據(jù)顯示，2022年1-6月，洲宇集團應(yīng)收賬款中以票據(jù)、以房抵款和保理回款進行的款項結(jié)算回收合計金額為17075.01萬元，占2022年1-6月營業(yè)收入的比例為43.69%。占比近半。

作為國內(nèi)建筑設(shè)計企業(yè)之一，也及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)，客戶履行內(nèi)部程序后將項目進行委托，洲宇集團接受業(yè)主委托后雙方簽訂業(yè)務(wù)合同，并按照合同約定開展設(shè)計相關(guān)服務(wù)。

2019-2021年度及2022年1-6月，洲宇集團前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為40.18%、39.27%、29.49%和35.01%，雖呈波動下降趨勢，但客戶集中度仍相對較高。

而若主要客戶需求下降、因產(chǎn)品交付質(zhì)量或及時性等原因不能滿足客戶需求，將可能給公司業(yè)務(wù)、營運及財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，進而導(dǎo)致利潤大幅下滑。

洲宇集團表示，前期房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策已經(jīng)對于行業(yè)產(chǎn)生了一定影響，如不能及時調(diào)整合作策略，順應(yīng)下游業(yè)態(tài)變化，并通過持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等措施提升業(yè)務(wù)競爭力，將會對公司的相關(guān)業(yè)務(wù)推進、市場開拓以及資金回收造成不利影響，使得公司的資產(chǎn)存在較大幅度減值可能，公司面臨房地產(chǎn)行業(yè)變化引致的業(yè)績較大幅度下滑50%甚至虧損的風(fēng)險。

據(jù)招股書信息，洲宇集團的前五大客戶均為大型房企。2019年-2020年，其第一客戶為藍光，銷售金額占營業(yè)收入比重分別為14.35%、12.58%；2021年及2022年1-6月，其第一大客戶為龍湖，銷售金額占營業(yè)收入比重分別為10.77%及17.88%。

2019年-2021年，洲宇集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.46億元、6.83億元、8.5億元；歸屬于母公司股東凈利潤2249.43萬元、9498.01萬元、8791萬元。2022年1-6月，營業(yè)收入約3.91億元，歸屬于母公司股東凈利潤3908.9萬元。

2019-2021年，該公司的應(yīng)收賬款分別為2.69億元、1.81億元、2.94億元；2022年6月30日，該公司應(yīng)收賬款為2.86億元。

截至報告期末，洲宇集團應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價值合計為64751.71萬元，應(yīng)收票據(jù)賬面價值為3317.47萬元；公司應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)以及應(yīng)收票據(jù)金額前五名客戶金額合計為20903.56萬元，占相應(yīng)科目合計金額比例為30.71%。

建筑設(shè)計企業(yè)與地產(chǎn)的聯(lián)絡(luò)剪不斷理還亂，與地產(chǎn)有著錯綜復(fù)雜關(guān)聯(lián)的還有建筑施工總包單位，諸如南通六建等倒在黎明前。

天風(fēng)證券曾在對金螳螂2021年三季報的分析中指出，當前處于房地產(chǎn)景氣回落和資金緊張時期，金螳螂的業(yè)績調(diào)整，與行業(yè)景氣及公司主動調(diào)整經(jīng)營方向均有較大關(guān)系，后續(xù)公司公裝訂單占比提升后，基本面改善可期。

可以看到的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等智能化數(shù)字新技術(shù)的快速發(fā)展，智慧生活屬性已成為建筑產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品愈加重要且不可缺少的部分，洲宇集團也正在發(fā)展智慧生活業(yè)務(wù)，未來有望成為其新的收入增長點。

而隨著房地產(chǎn)行業(yè)良性發(fā)展，公共建筑投資及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度進一步加大，也將為各領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建筑投資及相應(yīng)建筑設(shè)計業(yè)務(wù)提供長期、穩(wěn)定的需求保障。

造富雪道 | 人生就像滾雪球，只要找到濕雪和一條很長的坡道，雪球就會愈滾愈大。

關(guān)鍵詞： 建筑設(shè)計 募集資金 主營業(yè)務(wù)收入